沪深北港四大交易所释放多维度改革信号 支持科技创新和新质生产力发展

证券时报记者 张淑贤

在近日举行的2025上市公司论坛上，沪深北港四大交易所相关负责人就资本市场服务科技创新和新质生产力发展、新一轮改革举措落地等话题纷纷发声，释放多维度改革信号。

上交所副总经理王泊在论坛上表示，证监会近日推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施，接下来，上交所将扎实推进“1+6”改革举措和示范案例落实落地，加强宣传引导和政策解读，不断增强制度吸引力、竞争力，持续提升市场获得感，促进科技创新和产业创新深度融合。

科技是高质量发展的关键变量，也是资本市场价值重塑的“动力源”。在王泊看来，研发与业绩、科创与估值以及科技与产业均具有正向循环。以科创与估值的正向循环为例，沪市高、中、低研发投入公司平均市盈率分别为45.51倍、18.67倍、9.79倍，中位数分别为56.50倍、31.44倍、22.34倍。“估值逻辑的变化，体现了资本市场对科技创新企业特有的定价方式，即更关注长期技术积累和未来发展，而非短期盈利表现。”王泊说。

深交所也正按照证监会统一部署，紧锣密鼓地谋划和落实创业板改革。深交所副总经理李辉表示，初步考虑从支持优质创新企业发行上市、提升股债融资灵活性便利度、更大力度支持并购重组和促进创业板投融资平衡等方面推出改革措施，构建有利于提升市场竞争力的制度安排，突出创业板支持优质科技型企业属性，巩固和强化创业板服务创新、成长、创业功能，引导更多资源向新质生产力领域集聚。

李辉透露，创业板改革过程着力做到“三个突出”：一是突出服务大局。立足适应百年未有之大变局和支持经济高质量发展的战略全局，通过推进新一轮改革，增强创业板制度包容性适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展。二是突出问题导向。系统梳理制约创业板市场功能发挥的堵点难点，聚焦市场主体急难愁盼的问题，拿出更多硬招实招，增加改革含金量、市场获得感。三是突出改革协同。统筹好多层次资本市场各板块协同，坚持错位发展、办出特色，借鉴吸收好的经验做法，充分考虑创业板自身特点，形成差异化的制度安排，推进投融资综合改革。

面对市场新形势，北交所副总经理周箴表示，北交所将统筹抓改革、优服务、强生态等各项工作举措，促进北交所市场平台功能更好地发挥，助力中小企业跨入高质量发展新阶段。具体措施包括保持高质量企业供给，坚持严监严管提升公司质量、支持企业利用并购重组等市场工具发展壮大和鼓励支持机构投资者积极参与北交所市场等。

其中，高质量企业供给方面，周箴表示，北交所将立足促进新质生产力发展，不断优化创新型中小企业评价指标体系，重点支持符合国家战略发展方向、契合资本市场发展需要的优质成长型企业上市，进一步畅通科技创新和新质生产力企业融资上市路径。同时，坚守市场定位，做好准入把关，围绕中小企业特点，提高审核问询的针对性和精准性，从源头上不断提升上市公司质量。

港交所针对特专科技公司的18C机制等一系列上市制度改革，为创新科技企业赴港上市开拓了道路。香港交易所董事总经理徐经纬表示，“A+H”上市将成为2025年的关键主题，已有宁德时代等多家A股公司完成了H股上市，“目前有超过30家A股公司递交了H股上市申请，另有超过20家A股公司发布了关于H股上市计划的公告”。

徐经纬透露，2025年以来，香港股票市场融资额已超过440亿美元，其中，40多家公司成功实现IPO，融资额接近140亿美元，“IPO今年比较活跃的主要是四大板块，分别为消费零售业、高科技、新能源以及医疗”。